自然生态环境建设者。蒙草抗旱主要从事工程设计施工和苗木销售等业务,拥有城市园林绿化壹级资质和风景园林工程设计专项乙级资质,是我国干旱半干旱地区生态环境建设者,自然生态环境建设工程业务是公司核心业务,贡献约98%的营收和利润。公司增长稳健,2009-2011年公司营业收入复合增长率42.64%,营业利润复合增长率71.33%。其中,自然生态环境建设工程业务营业收入复合增长率36.16%,营业利润复合增长率70.13%。 政府主导,规模巨大。生态环境建设行业产业链主要包括景观设计、工程施工、苗木销售和项目养护等板块,行业下游需求决定是市场规模。京津风沙源治理二期工程、天然林保护二期工程等重大项目的出台为行业发展提供了新空间,行业市场规模潜力巨大。根据测算,2012年生态环境建设行业市场规模将达到2940亿元,其中市政园林约1677亿元,地产园林约1121亿元,矿山生态修复约142亿元。 专注生态环境建设,实行全产业链扩张。公司定位于生态环境建设者,专注生态环境工程设计、施工等业务。公司拥有蒙草研发-苗木种植-工程设计-工程施工等完整产业链,形成了独具特色的“蒙草抗旱低碳绿化”节约型生态环境建设的发展模式。公司实行全产业链扩张模式,虽然设计、施工、苗木销售等业务与其它上市园林公司相比较差,但与区内园林公司相比具有较强的竞争优势,公司设计、苗木销售业务占比有望进一步提升。 优势显着,成长性好。公司在资质、技术、经验等方面具有显着优势,有利于公司发展。公司订单增长迅速,2009-2011年订单复合增长率67.25%。同时,公司订单收入比大幅提高,已经从2009年的0.72提高到2012年6月的1.8,有助于公司业绩的稳步提升,成长性良好。然而公司也面临成长烦恼,应收账款居高不下,经营性净现金流持续为负。我们认为这是公司苛刻的收款条件和业务快速扩张的结果,随着增速放缓有望得到改善。